今年收益已超27%！油气QDII成基金业绩新星，石油牛市已开启？巴菲特已火速 ...

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物极必反，油气类 QDII 基金或迎来反转。
曾在 2020 年一度单日暴跌 20%，累计亏损最高接近 80% 的华宝油气 QDII 基金，已成为 2021 年以来 QDII 基金的业绩新星。摩根大通认为，大宗商品尤其是原油有望步入一个将持续数年的超级周期。
2 月 16 日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司公布了最新的持仓显示，巴菲特在去年四季度将苹果公司持仓从 9.443 亿股减至 8.871 亿股；与此同时，巴菲特在去年四季度抄底买入近 4850 万股石油巨头上市公司雪佛龙的股票，巴菲特持仓市值近 42 亿美元。
雪佛龙为全美第二大能源公司，因油价下跌，雪佛龙公司的股票去年曾一度暴跌近 30%，创下 2016 年以来的最差表现。截至发稿，雪佛龙股价为 95.8 美元 / 股。


油气基金赚钱能力突然蹿红
2 月 18 日，节后首个交易日， A 股煤化工龙头股的涨停潮，凸显了石油价格上涨的预期。作为石油、石油副产品的竞争者、替代者，煤化工包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制芳烃、煤制乙二醇等，这些煤化工产品对油价的承受能力也各不相同，但如果油价太低，煤化工产品将无法具有竞争力，许多煤化工企业无法盈利的原因，在于石油价格低，在石油面前，煤化工很难有竞争力。
而今，油价正在变化。
A 股煤化工龙头股们的强势股价，与在美股市场布局的油气 QDII 基金也有千丝万缕的关系。显然，中国规模最大的油气基金——华宝油气基金正成为大宗商品 " 牛市 " 的受益者。根据最新的收益率显示，这只主要投资美国石油股的 QDII 基金，开年以来的收益率已在全部 QDII 基金中遥遥领先。
但在 2020 年的市场中，油气类基金的情况完全不一样。受原油价格暴跌以及美股市场影响，油气等大宗商品类的 QDII 基金全面暴跌。根据去年 3 月 9 日披露的基金净值数据显示，中国规模最大的油气基金——华宝油气基金单日净值大跌 22%，刷新了权益类非杠杆基金单日最大跌幅，华宝油气 QDII 基金的累计亏损也一度接近 80%。
不过，此一时彼一时。而今的华宝油气 QDII 基金，已成为开年以来表现最佳的 QDII 基金。Wind 数据显示，根据最新披露的 QDII 基金净值数据，华宝油气美元基金的年内收益率超 27%，已是全部 QDII 产品中年内收益率表现最佳的基金。


华宝油气 QDII 基金的强势表现，与春节期间国际大宗商品市场的躁动不无关系。
因全球经济反弹的乐观情绪推升风险偏好，伦敦金属交易所期铜一度上涨至每吨 8437 美元，为 2012 年以来最高水平。国际油价更是在不知不觉中大幅上涨 20%。伦敦布伦特、纽约 WTI 油价已分别实现连续 9 个交易日和连续 8 个交易日上涨，双双突破每桶 60 美元，2019 年 1 月以来上涨时间最长纪录。截至 2021 年 2 月 19 日，伦敦布伦特四月交货的原油期货价格为每桶 62.91 美元，纽约商品交易所 3 月交货价格为每桶 59.24 美元。
值得一提的是，2 月 18 日的国际油价最高涨到每桶 65 美元，创下 13 个月的新高，受连续七八日的上涨，2 月 19 日国际油价出现明显回调，但机构普遍预计油价将再次发起新一轮上涨。
中金公司 2 月 17 日发布的报告认为，春节期间布伦特油价一度突破 63 美元，从通胀角度看，油价上涨将强化 " 再通胀 " 预期。从经济增长角度看，油价上涨利好油气行业投资与就业，对美国等产油国有利，对原油进口国不利。从资本市场角度看，油价上涨反映投资者风险偏好回升（risk on），这对风险资产有利。
油价上行预期助推石油牛市？
华宝油气基金是投资海外的被动型指数 QDII 基金，也是国内首支专注美国石油天然气上游领域投资的基金。截至 2020 年末，华宝油气基金的资产规模为 36 亿元，持仓品种戴文能源、先锋自然资源、Phillips 66、埃森克美孚、马拉松石油、卡伯特油气等。
华尔街的巨头们则认为，以油气为代表的大宗商品可能迎来一轮大牛市。
高盛的分析师在一份报告中称，多项利好因素将推动商品进入持久大牛市，其理由有几个方面：美元疲弱、投资不足、政府刺激措施及能源转型等。着些因素都有望全面推动大宗商品需求，高盛预测石油在 2021 年底的目标价格为 65 美元 / 桶，并预计需求将迅速复苏。
贝莱德投资全球主管 Evy Hambro 也认为 2021 年需要关注大宗商品的投资机会，大宗商品是典型的周期性资产，与全球经济同步涨跌。这使他们首先受益于病毒疫苗可能带来的复苏。" 我们对大宗商品整体持乐观态度，因全球经济增长复苏和通胀上升的可能性应会支撑价格。"
摩根大通预测，国际原油价格将涨至每桶 100 美元，这是自 2014 年以来从未达到的水平。这一预期是基于财政刺激计划将提振消费，然而石油行业对于扩大新生产的投资大量撤离。供需之间的这种脱节，推动了价格的持续飙升，是所谓超级周期的基本条件。
摩根大通油气主管克里马雷克 ( chrisstyan Malek ) 上周表示：" 在未来几年我们不再需要石油之前，我们将先面临石油短缺。油价可能会超过每桶 100 美元，甚至更高。"
国泰君安认为，今年预计石化板块将迎来投资机会，主要理由如下：
一、包括原油在内的大宗商品涨价预期，原油价格上涨带来下游的投机性囤货需求；
二、疫苗落地后经济复苏带来的是石化产品需求好转。
投资机会主要集中在四条主线：
一是纺织服装产业链环节原材料的复苏；
二是油价上升时成本优势显现的煤化工及轻质化原料路线；
三是受益油价上涨带来库存收益的民营炼化；
四是受益油价上涨资本开支改善的油服板块。
也正因上述因素，油气类 QDII 基金近期的净值反弹，也正反映出大宗商品市场的变化，尤其在春节期间的海外市场油价走势。
在去年 3 月创下基金净值的新低后，华宝油气基金净值即开始逐步反弹 .2020 年第四季度开始，该基金的净值拉升显著加速。Wind 数据显示，华宝油气美元基金的净值在最近 3 个月内累计上涨超过 52%。进入春节后，由于国际大宗商品市场持续向好及油价走强的预期，华宝油气基金在全部 QDII 基金中一骑绝尘的强势，显示出华宝油气基金正在迎来大宗商品潜在牛市带来的利好。
巴菲特抄底石油股说明什么？
实际上，海外基金经理对石油的态度也发生了微妙的变化，股神巴菲特也不例外。巴菲特在去年四季度已开始积极关注石油巨头的股价反转预期。
2 月 16 日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦于递交了 2020 年四季度的 13F 报告。四季度报告显示，巴菲特在去年底建仓买入近 4850 万股雪佛龙股票，总市值近 42 亿美元。
作为全美第二大能源公司，雪佛龙去年重挫 30%，是 2016 年以来的最差表现。受油价影响，该公司去年四季度营收 369 亿美元，同比下滑 8%，录得 104 亿美元的减损支出，主要与墨西哥湾深水项目、阿巴拉契亚页岩气资产和加拿大 Kitmat 液化天然气项目有关。今年以来，随着国际油价反弹，雪佛龙股价上涨 10.3%，按照伯克希尔 81.13 美元的建仓价计算，巴菲特在石油股上累计浮盈近 5 亿美元。
此外，在去年做空石油的对冲基金的基金经理，也开始转变态度，这反映了市场趋势的变化。
纽约事件驱动型对冲基金的基金经理 Tawil 预计，到 2021 年底，布伦特原油价格将达到每桶 70 至 80 美元，而且他表示正在投资长期独立的油气生产商；华尔街另一位基金经理也强调，考虑到所需的资本和生产商所背负的债务，美国页岩气产量不会迅速反弹，而这将为油价提供支撑。
在去年做空石油谋利的对冲基金大佬，甚至还可能在 2021 年加入到石油上市公司巨头的董事会。根据外媒报道，美股上市公司埃克森美孚最近正考虑将美国对冲基金大佬 Jeff Ubben 加入公司董事会，包括 D.E.Shaw 在内的其他股东均支持把 Ubben 纳入董事会成员。
Jeff Ubben 是对冲基金 ValueAct Capital 的创始人，如果他加入埃克森美孚的董事会，也意味着这只对冲基金可能将持有大量石油公司股份。今年以来，埃克森美孚持续上涨，截至发稿，埃克森美孚股价已达 52.37 美元 / 股。


国内部分基金公司人士也认为，2021 年的市场或将是周期的大年。长城基金廖瀚博认为，未来一年也将面临一些挑战，原因是大宗商品原材料的价格上行，将推升制造成本。这种判断反映了基金经理从侧面认可大宗商品市场的价格上涨趋势。
值得一提的是，华宝油气基金在 2020 年 3 月 23 日的基金净值为 0.0234 元，而该基金在 2021 年 2 月 18 日的基金净值为 0.0565 元，期间净值反弹已超过 1.4 倍。市场人士认为，在 2021 年初以来的油价上涨预期推动下，华宝油气基金收复净值失地仍具有相当大的想象力。