瑞幸最后一夜

你不会更好

出品｜虎嗅大商业组
作者｜敲敲格
题图｜IC Photo
股价 1.38 美元、市值 3.47 亿美元，瑞幸的 " 最后一夜 " 定格在了这两个数字上。
北京时间 6 月 26 日晚间，瑞幸咖啡发布公告表示，公司已决定撤回此前的听证会请求，不寻求撤销或暂停纳斯达克将本公司退市的决定，因此纳斯达克总法律顾问办公室已通知公司，公司股票将于 6 月 29 日开盘时停牌。在所有上诉期届满后，纳斯达克交易所将发布一份 Form 25（退市表格）通知退市。
纳斯达克的第一份退市通知是 5 月 15 日送到瑞幸手上的，但瑞幸于 5 月 22 日要求在纳斯达克听证会区小组举行口头听证会，希望撤销退市决定。但由于公司没能在期限内披露 2019 年年报，6 月 17 日，瑞幸再次收到了纳斯达克的退市通知。
如今，面对注定退市的命运，瑞幸终于放弃抵抗，6 月 26 日成为它在纳斯达克市场上的最后一个交易日。
最后一个交易日开盘不到 35 分钟，瑞幸咖啡由于涨跌幅度过大、共触发六次熔断。股价最终收于 1.38 美元，跌幅达到 54%，仅为其股价最高点（今年 1 月，瑞幸创下上市以来的股价高点 51.38 美元）的 2.7%，市值为 3.47 亿美元。
在接受退市命运的同时，瑞幸也在替公司退市后的未来运营筹划着——美东时间 6 月 26 日收盘后，瑞幸咖啡发布公告表示，基于董事会特别委员会的调查结果和建议，多数董事提议公司董事长陆正耀辞职，董事会将于 7 月 2 日召开会议评估移除陆正耀董事与董事长职务的提议。
随后，瑞幸咖啡官方微博发布公告称，公司将于 6 月 29 日在纳斯达克停牌并进行退市备案，但全国 4000 多家门店将正常运营。
" 碎钞机 " 瑞幸
瑞幸股价的剧烈波动不止发生在最后一个交易日。在 4 月初自曝财务造假后，瑞幸就变成了一台开足马力运作的 " 碎钞机 "。
4 月 2 日，瑞幸发公告自曝财务造假，涉及金额近 22 亿人民币，当日股价就闪跌 76%。随后停牌一个半月，在 5 月 20 日恢复交易后，股价跌至 2 美元左右，相比 52 周内的股价最高点，市值蒸发超过 96%。
就算退市几成定局，仍旧有人在瑞幸的刀口舔血—— 6 月 4 日、5 日，瑞幸股价分别大涨 57%、36%，成交量分别为 2.94 亿股、2.3 亿股，换手率分别高达 116.53% 和 91.33%，瑞幸市值一度回到 10 亿美元上方。
密集交易的背后存在两种可能性：有投资者在股价低点 " 赌 " 瑞幸最终有投资方愿意接盘；或是空头因做空瑞幸获利后，需要买入股票平仓（即 " 空头回补 "），从而引发股价上涨。
由于瑞幸放弃举行听证会，退市的命运终于 " 靴子落地 " ——不管是赌还是捞，这支走势极为戏剧化的股票都将在今天画上句号。退市前的最后一夜，瑞幸的交易仍旧密集：成交量达 1.63 亿股、换手率达 64.88%。
根据美股个股暂停交易机制，对于标普 500 指数成分股、罗素 1000 指数成分股、ETP 股票等，股价在 5 分钟内涨跌幅度达到 10% 即触发熔断、暂停交易 5 分钟；除了上述股票外、股价在 1 美元以上的股票，5 分钟内涨跌幅度达到 30%，即触发熔断。
瑞幸最后一个交易日中共触发六次熔断，前五次为跌幅过大触发熔断，第六次则为低点反弹、涨幅过大触发熔断。
从股价最高点 51.38 美元到 1.38 美元，从百亿市值到 3.47 亿美元，瑞幸只花了五个月。至少在资本市场上，瑞幸的故事已经讲到尽头——正式运营 18 个月后完成美股上市，交易 14 个月后完成退市，不管从哪个角度来说，瑞幸的速度都是 " 闪电式 " 的。
" 接受命运 " 背后的博弈
虽然瑞幸接受了退市的命运，但公司董事会内部仍在持续博弈。
在 6 月 20 日，瑞幸发布公告称，公司将于北京时间 7 月 5 日（周日）下午 3 点在北京召开临时股东大会，计划讨论包括免去陆正耀在董事会的职务、黎辉与刘二海的董事职务、Sean Shao（邵孝恒）的独立董事职务等在内的决议。


瑞幸咖啡上市时的陆正耀（前排左二）与钱治亚（前排左三）
而根据财新报道，申请召开股东大会的文件显示，此次临时股东大会由陆正耀控制的 Haode Investment Inc. 在 6 月 19 日发起。除了免去上述人员的职务外，Haode Investment Inc. 还提名了两位新的独立董事。
陆正耀与 Haode 之所以急于召开临时股东大会，或与其岌岌可危的实控人身份有关。
根据英属维京群岛法院文件，7 月 6 日将有两起与瑞幸咖啡相关的清算案件开庭——原告为瑞信集团（Credit Suisee AG, Singapore Branch），被告分别为瑞幸咖啡创始人钱治亚家族信托控制的 Summer Fame Limited 与董事长陆正耀的家族信托 Haode Investment Inc. 。
瑞信提出的清算若遭法庭支持，届时钱治亚与陆正耀分别通过上述信托持有的瑞幸 B 类普通股（分别占比约 15%、16%）将归瑞信等投行所有，陆正耀失去超级投票权（1 股 B 类普通股等于 10 投票权），同时也失去瑞幸的实控人身份。
在陆正耀失去实际控制权前举行临时股东大会，能够尽快完成对瑞幸董事会的全面洗牌。
但根据瑞幸今日发布的公告，董事会将于 7 月 2 日（周四）召开会议，在该会上，董事会将评估移除陆正耀董事与董事长职务的提议。根据公告，移除陆正耀董事长的决定由 " 多数董事会成员根据特别委员会的内部调查结果提出 "。
" 特别委员会 " 在瑞幸 4 月初自曝财务造假后成立，负责瑞幸造假事件自查，其主席正是瑞幸独立董事邵孝恒。
瑞幸与陆正耀的最终命运，将由这两场会议决定。