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2021年上半年的资本市场波澜壮阔，行情更是跌宕起伏。以港股为例大致经历三个阶段：年初1月至2月中旬，行情整体延续2020年的上涨趋势，大盘蓝筹进一步上涨，小盘股跌入深渊;2月中旬至3月中后旬，行情在短短两周内出现快速下跌，一度跌回年初起涨点;3月末至今，行情进入无序震荡阶段，整体维持在一定区间内上下震荡，白马股出现了大幅的回撤，严重受创。
如今临近年中，不得不重新审视下半年的投资市场，经过思考和分析，以及对多家投行及券商的分析角度进行总结，给大家分享一下今年下半年的宏观趋势看法、A股及港美股全市场分析，最后为大家提供一些具体可关注的参考标的。
国内外宏观趋势变化
遭遇新冠疫情后，目前的经济仍然处于恢复的过程中，并且随着疫苗不断普及，多方面逐渐恢复常态，中国有望率先进入疫情后的“经济新常态”;国外可能进入“经济增长逐渐复苏、货币政策逐渐退出”的区间中，其中部分新兴市场或仍处于和疫情纠缠的状态;这是2021年下半年市场面临的宏观背景。
大宗商品的快速上涨带来了一定的负面影响，但整体仍在可控的范围内，预计下半年PPI上涨压力将逐渐释放，向CPI全面传导的可能性也相对较小。在这种前提下，政策的主要方向依旧围绕聚焦稳增长，下半年经济将更多依靠内生动力的修复，实现稳中加固。结构的亮点主要有三方面表现：制造业的投资、服务性的消费和商品的出口。
放眼长期趋势，后疫情时代的中国经济可能出现五个趋势性特点：
1、制造业在规模化优势的基础上向技术优势转变;
2、服务业伴随结构升级，提升劳动收入和全要素生产率;
3、决定出口趋势的核心将变为产业链的竞争力;
4、地方政府由重基建转向重产业;
5、消费总量政策操作由“逆周期”向“跨周期”转型
全球经济的复苏将更进一步，预期逐渐正常化。
伴随欧美疫情的逐渐好转，下半年全球经济的复苏将迎来高潮，但在力度上可能有所分化。欧美经济的复苏可能最为明显，美国年内需求在二季度改善最为明显，欧美货币货币政策基调短期不会轻易转变，财政刺激或有所收紧。在整体资产配置方面，风险资产或将有更好的表现，因此建议配置顺序为：股票>大宗商品>债券。
A股、港股及美股全市场分析
A股
2021年下半年，全球经济的基调是共振复苏，投资者的风险偏好也将逐渐提升。市场的上行动能将逐渐增强，A股也将进入慢涨趋势中的共振上行阶段，并且预计在四季度暗藏更大的空间和机会。
在投资思路上应该逐步淡化周期概念，三季度关注成长性机会，四季度则聚焦消费领域，主要的理由有四点：
1、疫苗接种范围不断扩大，覆盖率不断提升，全球经济由错位复苏转向共振复苏，大宗商品供需矛盾得到一定缓解，通胀预期扰动的高点也已经过去;
2、国内政策短期内不会“急转弯”，密集落地的政策中重点关注创新、绿色、共享等前景广阔的发展方向;
3、下半年全球宏观流动性较为宽松，国内流动性较为稳定，预计美联储今年下调购债规模的可能不大。国内货币政策较为稳健，信用周期缓慢下行，利率调整的可能性较小，市场流动性将继续保持宽裕。银行间利率水平也相对稳定，预计下半年A股市场流入资金规模或达2000亿元以上，由于人民币升值带来的影响，外资流入或将超预期;
4、A股下半年盈利预期依旧强劲，但结构分化或越加明显，周期将逐渐弱化，成长性将逐渐占优。
全球的经济共振复苏，通胀扰动高点已经度过，随着国内政策密集落地，保证宏观流动性的平稳，同时保证市场流动性的充足。
港股
全球金融市场交易在上半年主要围绕“再通胀”为主题，港股市场表现更为明显。经济复苏依然是下半年的整体基调，二季度或成为中国通胀的高点，下半年通胀整体偏下行，企业供需维持紧平衡，“顺周期”的思路或持续在年底。
市场普遍担忧中游制造业利润或被挤压，对比2016年至2018年的通胀时期，高端制造业利润率相对可控，毛利率一般在PPI见顶后的1-2个季度左右企稳回升。
疫情影响下，流动性处于持续宽松状态，导致“新经济板块”的估值抬升，随着疫情好转，该板块的成长性将再次接受考验。“高端制造业”和“消费升级”或出现高增长，重点关注具备持续资本性支出能力及高成长赛道中的优质公司。
美股
随着疫苗接种范围的持续扩大，疫苗接种率不断提升，全球经济在下半年维持重启复苏态势。此前，供给遇到的瓶颈和需求正常化造成的矛盾一直承压价格，但短期内价格压力将逐渐消退。
美联储在下半年大概率依旧维持较为宽松的货币政策，但美股三大指数尤其是标普500指数几乎提前消化了基本面带来的利好预期。由于通胀压力逐渐攀升，美联储虽短期内不太可能调整利率，但逐步缩减QE的可能性依旧存在，叠加拜登的加税政策也可能分别在8月和9月落地，这意味着今年一季度以来受“散户加杠杆”助推的美股在三季度面临风险的集中式爆发。
下半年市场机会集锦
1、消费产业
在收入提升带来消费升级的大背景下，把握新兴人群驱动下带来的品类爆发机会、品牌高端化机会及渠道变革机会。建议重点关注化妆品、免税、医美、运动服饰、新型烟草等优质赛道。
具体参考标的
A股：丸美股份、中国中免、华熙生物、贵州茅台、五粮液、绝味食品、维健医疗、欧派家居、海大集团、中宠股份;
港股：安踏体育、李宁、思摩尔国际、美团-W、华润啤酒、蒙牛乳业;
美股：唯品会、拼多多。
2、周期产业
关注两大方向：低估值且具备成长性的周期龙头;碳中和、材料国产替代战略下的新材料初具规模的龙头公司。
具体参考标的
A股：宝钢股份、恒力石化、陕西煤业、抚顺特钢、国瓷材料、雅克科技、硅宝科技、万华化学;
港股：紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、中国海洋石油。
3、非银产业
重点关注具备差异化能力、公司治理完善且具备成长性的龙头公司;
具体参考标的
A股：东方财富、中金公司、华泰证券、中国平安
港股：港交所、友邦保险、中银航空租赁、中金公司、华泰证券、中国平安、中国财险、中国太保。
4、医疗健康产业
关注方向：具有丰富的研发管线、疫苗产业链、医疗服务及商业药店领域等。
具体参考标的
A股：复星医药、迈瑞医疗、三诺生物、凯莱英、九洲药业、泰坦科技、爱尔眼科、金域医学、艾德生物;
港股：药明康德、泰格医药、上海医药、康希诺生物-B。
5、科技产业
细分领域：软件SaaS、AloT和智能汽车、半导体、数字化基础设施、互联网等。
具体参考标的
A股：金山办公、深信服、海康威视、亿联网络、和而泰;
港股：中国联通、金山软件、腾讯控股、舜宇光学科技、瑞声科技、小米集团-W。
6、新能源汽车
重点关注具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业。
具体参考标的
A股：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、恩捷股份、璞泰来、新宙邦;
港股：比亚迪股份、长城汽车、广汽集团、吉利汽车;
美股：蔚来、理想汽车、小鹏汽车、特斯拉、百度。
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发表于 2021-6-30 21:34:58
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