别被科技巨头股价下跌蒙蔽眼睛，未来还是他们的

□枫叶飞舞

最近两天，微软、亚马逊和 Google 母公司 Alphabet 相继发布了财报，主要的财务指标继续保持增长。
其中，Google 截至 9 月 30 日的营收为 337.4 亿美元，同比上涨 22%，净利润更增长了 37%，达到 91.9 亿美元。亚马逊过去一个季度营收达到 566 亿美元，同比增长 29%，盈利达到 29 亿美元，创下纪录。
但是在这样的成绩单面前，投资者却并不领情。
在今天美股盘后交易中，亚马逊和 Alphabet 不停的下跌，Facebook、Netflix 也跟着躺枪，一起下跌。


（难兄难弟）靠 "Faang" 股票躺赚块钱的时代结束了</b>
于是分析师们开始分析原因。
从表面来看，Google 下跌的原因一是营收略低于市场预期，另外则是因为投资者对它财报里的 " 购买流量 " 的费用不断上涨感到不满。
这部分费用指的是财报中的 " 流量获取成本 "（Traffic Acquisition Cost），Google 的赚钱方式主要靠的是广告，但在获取广告营收之前，他需要先把钱花出去。比如支付给其他网站和应用的流量收购成本，以及支付给苹果等公司从而 " 买下 " 默认搜索引擎位置的收购成本等。
整个第三季度，Alphabet 的继续上涨，同比上涨 19.6%，达到 65.8 亿美元。花出去的越来越多，会不会影响赚回来的钱呢？人们表示担心。
而对于亚马逊来说，似乎更加 " 委屈 "。尽管多项指标创下纪录，但投资者开始盯着亚马逊对下一季度的预期来看。
下一季度将迎来美国的购物季，但亚马逊预计四季度营业收入在 665 到 725 亿美元之间，低于市场预期的 738 亿美元。于是人们觉得亚马逊是没有底气。
一名分析师在彭博电视上说，人们总讨论亚马逊究竟是营收重要还是盈利重要，现在看来，是营收。
这真的很气人。要知道，曾经围绕亚马逊的质疑一直是指责他不赚钱总亏钱，如今赚钱了，而且越赚越多，投资者又说它是要看营收的。你说气不气人。


其实，这一切并非无厘头。看起来是为了要回调股价而去寻找理由，背后其实还是人们对这些科技股的态度的改变。
数据隐私的问题越发严重，科技公司不仅面对用户的反戈，更直接的是面对巨额的罚款，这使得建立在广告业务上的商业模式，成本增加，收入下降，似乎从根本上开始受到冲击。
最近一份华尔街日报的调查就显示，68% 的美国人希望美国也推出类似欧盟 GDPR 的严格数据政策。
此外，贸易战、美债收益率上升等等大环境，都在改变着投资者对科技巨头的态度。 越来越多的投资者达成共识：买几只 "Faang"（Facebook，Apple，Amazon，Netflix，Google）股票，然后躺着赚快钱的时代结束了。
巨头扎堆的云市场</b>
与此同时，这些科技公司彼此间的竞争也在加剧。其中，云市场成了巨头扎堆的领域，竞争越来越激烈。


微软的 Azure、Google Cloud 会继续在公有云市场与 AWS 竞争，Google 的生产力云服务 G Suite 也要面对微软 365 云生产力工具的挑战。
从此次的财报来看，微软的增长已经转向依靠 Azure 等云业务推动，而亚马逊的云业务 AWS 在总销售额中所占比例也继续上涨，从去年同期的 11% 涨至 12%。Google Cloud 的具体数据并未公布。
但另一个有趣的数据就是，两家在云业务上的增速都出现放缓。过去一个季度，微软 Azure 云服务的营收同比增长 76%，与上一季度的 89% 的高速相比有所放缓。AWS 三季度同比增长 46%，低于二季度同比增速 49%。
这说明云市场已经过了初期 " 拓荒 " 的阶段，今后的短兵相接只会更加直接。
在贡献营收上，微软官方没有具体公布 Azure 的贡献，但根据市场研究公司 Evercore 的估算，Azure 在 2018 财年为微软创造了 77.4 亿美元的收入。而相比之下，亚马逊 AWS 这一个季度的营收就达到 66.8 亿美元。
目前来看，亚马逊在云市场的地位还是很难撼动。
未来依然在他们手中</b>
不过，在股票下跌的一片哀嚎之外，还是要明确一件事，那就是，股价更多还是反映投资者的视角，因此会更加 " 短视 "。
其实如果抛开这些市场相关的新闻，进一步仔细深挖他们的财报，你会发现，未来还是属于这些公司的。
对于这些科技巨头，财报中很关键的一个数据是研发投入。
硅星人统计了这三家公司的研发投入，其中亚马逊最高，为 71.62 亿美元，Alphabet 为 52.32 亿美元，微软为 39.77 亿美元。
若将研发投入除以营业收入获得大概的研发投入比，则 Alphabet 最高，为 15.51%，微软为 13.67%，而亚马逊反而是最低，为 12.65%。
这样的投入规模，其他公司想都不敢想。而且这些投入都是对未来的下注。
虽然在财报中从来不具体透露研发投入的具体去向，但外界普遍认为 Google 近来的研发很多投入到了 Waymo 无人车业务中。


在历次的财报后电话会议上，Waymo 都是关注的重点。Google CFO Ruth Porat 在今天的电话会议上也再次强调 Waymo 已经在菲尼克斯进入初期运行阶段，公司对它的前景很看好。
而亚马逊近年来的 " 带量 " 明星产品 Alexa 走红，背后也是巨额研发投入的支持。
同样，Alexa 的具体投入在财报中缺少具体数据，但亚马逊在财报的 " 本季度高光时刻 " 部分，用了一多半篇幅介绍 Alexa 的新特性以及新合作等。财报还写道，在深度神经网络以及深度学习等投入大量研究经费的 AI 技术上的研发成果，已经应用到 Alexa 上。
像亚马逊、Google 和微软这样的 " 大而不倒 " 的公司，拥有强大的现金流支撑着别人无法匹及的研发投入，最后，未来还是属于他们的。
也许你现在可以改变一下心态，买一支 "Faang" 的股票，然后忘掉它。十年后可能你会感谢自己。