杀估值的股票都可以捡吗？当然不行，还需要业绩来验证！

好奇而来

节目开始先做个说明，本文中涉及的任何股票只作为教学举例，不作为投资建议，甚至不建议投资者直接购买，如买入赔钱后果自己负责。另外，数据均来自正规券商报告，可在网络中皆可查询验证。
咱们先了解一下这么几个数字：第一个数字是1.52亿。按照《中国糖尿病的流行特点及变化趋势》来看，结合2018年统计局公布的人口数量计算，我国糖尿病总患病人数达到了1.52亿人。第二个数字是10倍。我国糖尿病患者总量巨大仅次于美国，但是人均诊疗支出水平却远低于美国，差距高达10倍，甚至还达不到巴西和墨西哥等国家的水平。第三个数字是32.2%。这个数字是指糖尿病治疗人数比例。
讲这些数字就是想告诉大家，在目前可查询到的数字中，我国已有的糖尿病患者比例很高，支出很少，就诊率很低。换句话说，在已有患者中，依然有很大一部分人没有太过于重视糖尿病这个根本治不好且并发症极多的常见病，更何况随着人口老龄化加剧，相类似的常见病只会越来越多，所以从这个领域中寻找股票基本不用担心行业定性的问题。
今天老伊跟大家讲的这只股票就是通化东宝，一家胰岛素的生产厂家。咱们先看看这家公司的股价表现。自2015年股灾之后，这只股票的价格最高时涨到过27.31元／股，最低价格为10块钱／股，结合现在12.68元的价格，即便在公司营收和利润没有增长的情况下，股票的价格从图形走势上看，依然可以说是较低。

那么公司的盈利情况究竟如何呢？从2015年算起，公司的营收是一直在增长的，从2015年的16.69亿增长到2019年的27.77亿元，增长超过66%，总体说来还算是不错。但它也有自身的问题，就是2018年和2019年的营收增速很低，基本回归到个位数的水平，同时净利润增速几乎停滞，对于没有利润增长的股票来说，市场给予相对自身较低的估值算是较为正常吧。

根据历史数据统计，咱们可以得知通化东宝市盈率基本处于较低的水平，反正吧，比之前五年都要低，上一次低于这个水平还要追溯到2012年。那个时候，唉，市场利率高，股价水平低是普遍现象，创业板当年还曾被干到过585点。除此之外，这只股票的次低点也就是在今年了。
其实我们上面这些内容就是给行业做了定性和定量分析，给公司做了简单的定量分析，而接下来的工作就是为公司做定性分析，这反而是最不确定的，因为这家公司的产品护城河并不是很深。
我们已经说过了，这家公司的主营业务就是生产胰岛素及其相关产品，说白了就是做糖尿病管理的，可问题是胰岛素这个大家初中就学习过的生物学应用产品，其生产厂家太多了。国内有江苏万邦、甘李药业、联邦制药等等，国外有诺和诺德、礼来、赛诺菲等等，可谓是前有强敌，后有追兵，一不小心，就可能被敌人“包饺子”。
虽然说企业研制的新药甘精胰岛素注射液于今年投放市场，但其推广的难度极大，毕竟很多药企三代胰岛素要早通宝上市，人们的消费习惯是否能改变，还得看企业的销售方式和力度，但不管怎么说，新药上市必然带来的营收增量，但是能增加多少是不确定的。

不过作为国内胰岛素龙头企业，年产胰岛素原料药可以达到3000公斤以上，而能达到这个水平的制药公司，全球一共只有四家，诺和诺德、联邦制药、通化东宝和礼来。随着未来行业的发展空间逐渐转为现实营收，企业都可以分享到这一部分“蛋糕”。
有朋友看到这可能会说，此前带量采购阿卡波糖和格列美脲的价格都非常低，病人会不会选择吃药而放弃胰岛素注射呢？关于这一点可以放心，据老伊了解糖尿病有1型糖尿病和2型糖尿病，2型糖尿病人无需注射胰岛素，而1型糖尿病人则必须注射胰岛素，因此药价下降对它倒是没什么影响。
不过有影响的很可能来自于下一次带量采购。以武汉为例，胰岛素也被纳入集采范围，关于集采对企业的影响现阶段根本无法评估，可如果在新型胰岛素市场预期不明确的情况下，如果已有的药物还无法中标集采的话，公司的营收必然面临极大的压力。

最后再看看公司的财报。财报确实很干净，最让人担心的问题像是现金流不足的风险就基本上不存在。公司现在账上的货币资金比总负债都多，基本上不存在破产的风险。公司的应收账款和库存对比18年有所改善，证明公司有意在经营上下功夫。同时值得称赞的是，公司的经营性现金流很健康，19年的经营性现金流量净额超过了其利润总额，证明企业不仅可以赚到钱，还可以将所有赚到的钱转换为现金。并且根据过去现金流量表的表现来看，企业对于上下游的话语权正在增加。
综合来说，企业所在行业的前景很不错，企业自身的财务也很健康，唯一令人感到不确定的是未来企业的研发能力和市场推广效果，同时一旦集采中标价格过低或者未被选中，那么市场给予企业的估值和企业自身的营收都会出现大幅度的下降。
所以对于这种类型的企业，我们倾向于开一个中仓，在低估时少量投入，争取赚一个企业估值恢复的钱。至于中线收益达成后要不要继续持有，还根据企业的业绩来验证。同时也要建立一个保护机制，一旦行业被洗牌或者政策变化企业自身无法适应的话，无论是否赚钱都要立刻跑掉。










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